机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股(下周机构最看好的六大黑马)
中恒电气年报点评:细分龙头,多点布局,业绩弹性大
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-04-06
事件:4月1日,公司公布了《2015年年度报告》。2015年,公司实现营业收入84182.97万元,比上年度增长40.09%;归属于上市公司股东净利润14347.83万元,同比增长14.14%。
点评:
通信电源系统业绩同比大幅提升,未来有望持续。公司通信电源系统实现销售量40045套,同比上升53.28%,实现收入8.34亿元,同比增长32.1%,主要由于2014年为中国移动备货的成品在2015年确认收入。公司为4G建设储备了多种产品和方案(分立式、组合式、壁挂式、嵌入式、户外柜和直流远供电源等电源产品及解决方案)。受益于通信运营商4G网络的持续大力建设以及高压直流电源系统(HVDC)对传统UPS的替代(相比较传统的不间断电源UPS节能最多可达30%),公司的通信电源系统业务成长空间较大。另外,IDC机房建设也会加大对HVDC的需求力度。公司应用领域不断拓宽,从BAT(腾讯、阿里、百度)到三大通信运营商再到华润集团、上海数据港、万国数据、华数传媒等社会用户。另外,公司中标柬埔寨数据中心高压直流电源项目,布局一带一路;在政企、银行、金融、军工等领域也得到广泛认可和应用。公司牵头起草的HVDC国家标准获得工信部立项,国标的正式确定将为HVDC在各行业市场更好的推广,作为龙头,公司将充分受益。2016年,中国移动将新建4G基站30万个;中国电信计划新建基站13万个;联通在2016-2017两年将建设基站46.9万个,三大运营商基站建设总量远超2015年,市场空间较大。
电力电源系统业务增长迅速,充电设备贡献较大。电力电源系统实现销售量3042套,同比上升202.99%;实现销售收入1.48亿元,同比上升40.52%,主要由于2015年下半年公司新能源领域电动汽车充电设备订单增加所致。公司在国家电网公司2015年电源项目第五批招标采购,中标充电设备金额约9,258.24万元,2015年已确认销售收入1211万元。根据公司2016年第一季度的业绩预告,归母净利润实现3868.1万元~4641.71万元,同比增50%~80%,主要由于公司2015年充电设备中标国家电网部分订单于2016年第一季度确认收入所致。2015年11月四部委联合发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》指出,到2020年,新增分散式充电桩超过480万个,以满足全国500万辆电动汽车充电需求。未来随着国家电网和南方电网加大招投标力度,公司的充电设备中标额有望大幅增加。
在电力信息化方面,核心竞争力持续提升,细分领域龙头地位稳固。公司发挥公司技术优势,继续提升在继电保护整定计算软件、电力精益生产管理等业务的核心竞争力,并大力拓展新能源业务,推进电力规划咨询业务,做强发电端业务。公司的核心产品继电保护整定计算软件业务国内市场份额第一,龙头地位稳固;在电力精益生产管理业务,公司完成了国家电网公司总部、省公司、地级公司重大项目14个,巩固了公司在国家电网PMS领域的优势地位;新能源业务完成了神华国华能源投资集团生产管理信息平台等项目;公司通过CMMI5认证。公司实现收入2.91亿元,同比增长46.02%。
依托公司电力信息化及电力电子业务传统优势,布局能源互联网。公司通过构建能源互联网,为客户提供从线上运营 线下服务的全方位智慧用能服务。基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台,通过大数据、云计算构建“互联网 智慧能源”线上数据运营中心,实现能源精细化管理。能源互联网线下服务体系不断拓展,主要涉及新能源发电、储能、电动汽车充电、主动配电网等到智能微网建设与运行、电力需求侧管理与响应及精细化综合服务等。收购苏州中恒普瑞,作为公司O2O智慧能源服务试点,积极布局线下能源综合服务。参与设立苏州工业园区中鑫能源综合服务有限公司,全面布局售电业务。公司与南都电源、安控科技、卡斯特集团达成战略合作,加速公司储能电站建设运营业务、石化领域及金融领域的业务发展。
首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑到公司增发摊薄等因素,16年-2018年,EPS分别为0.4元、0.65元和1.0元,分别对应65.32倍、40.04倍和26.12倍PE,考虑到HVDC、充电设备和能源互联网业务弹性较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电改不达预期风险。
中国国航:收益管理得当,风险管控有力
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2016-04-06
公司发布2015年度报告:报告期内实现营业收入1089.29亿元( 3.85%),其中客运收入970.68亿元( 3.85%);实现归属上市公司股东的净利润67.74亿元( 77.45%);实现每股收益0.55元( 77.42%),拟每股派息0.107元(含税)。
运力投放合理,票价水平坚挺:客运运力(“ASK”)同比增长11.0%,达到2148.3亿座公里,其中国际航线同比增长19.0%。旅客周转量(“RPK”)达到1717.1亿客公里,同比增长11.0%,其中国际航线同比增长18.0%。15年2月开始国内停收燃油附加费,三大航总体票价水平有所下滑,国航票价水平最为坚挺,全年客公里收益0.565元,居于三大航之首。
直销比例提高,两舱收入增加:国航着力拓宽直销渠道,15年直销比重大幅增长至30%,代理业务手续费大幅下降42%。同时丰富产品类型,搭建以附加收入和增值服务为主体的新产品体系。期内,国航两舱销售收入同比增长9%,电子商务及常旅客贡献收入同比分别增长85%和15%。
优化债务结构,降低外汇风险:报告期内,受央行中间价汇改、美联储加息影响,人民币下半年大幅贬值6.2%,由年初的6.2046跌至6.4921,汇兑损益侵蚀了三大航大量利润。国航全年汇兑损益51.6亿元,占净利润比重相对较低。15年三季度开始,通过调整负债结构,降低美元负债占比,国航外汇风险得到有效降低。截至2015年底,人民币兑美元汇率每变动1%,净利润变动5.3亿。
投资建议:我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.69元、0.82元、0.94元;给予“买入-A”投资评级,6个月目标价为10.32元,相当于2016年15x的动态市盈率。
风险提示:油价大幅回升,人民币加速贬值,需求不及预期等。
东方时尚:营收增长稳健,异地市场开拓渐入正轨
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-04-06
事件描述
东方时尚2015年实现营业收入13.27亿,同比增加3.28%,毛利率同比下降1.92个百分点至57.29%,归属母公司净利润同比增加0.86%至3.29亿,EPS为0.89元,2014年为0.88元。利润分配预案为:每10股派现3.0元(含税)。
事件评论
营收、净利润微涨,子公司经营渐入正轨。2015年,公司子公司石家庄东方时尚和云南东方时尚经营逐渐步入正轨,带动公司整体营业收入同比增长3.28%;毛利率同比下降1.92个百分点至57.29%,主要因子公司培训量增加、营业成本上升所致。最终,公司实现归属净利润3.29亿,微涨0.86%,较我们之前预测的3.16亿略高4%。其中,公司通过减少员工介绍费和公益演出等方式降低销售费用是实现净利润增长的主要原因。
单4季度来看,公司实现营业收入3.06亿,环比下降14.3%,归属净利润0.59亿元,对应实现EPS为0.16元。2015年1-3季度对应EPS分别为0.15元、0.34元、0.23元。
行业增长稳健,公司软硬实力兼备。东方时尚是国内第一家上市的驾校公司,其看点主要如下:1)公司所处的驾校培训行业规模随着汽车销售市场稳健增长:2009年至2015年,国内每年新增汽车驾驶员数量和汽车销量的比例基本保持在1.13:1左右,预计未来几年驾校培训行业将随着汽车销售市场保持5%左右的增速。2)公司与行业主管部门有紧密的合作关系;培训合格率较高,始终保持80%以上;每年约有1/3的学员来源于朋友或学员介绍,体现了公司具有较好的美誉度,这些软硬实力将通过公司异地市场的扩张得到复制。同时,作为第一家上市驾校公司也让其具备一定的先发优势。
异地市场拓展加速,首次给予“增持”评级。公司近年积极布局异地市场,增加培训产能。根据2015年披露的数据显示,石家庄和云南地区的营业收入同比增长911.62%和720.69%。随着公司异地市场经营步入正轨,业绩贡献度逐渐提高,公司利润也将得到夯实。我们预计公司2016-2018年的EPS(完全摊薄后)分别为0.83元、0.90元和0.99元,对应PE为47倍、43倍和39倍,首次给予“增持”评级。
风险提示:政策风险,异地市场扩张受阻。
*ST中昌:摘星摘帽落地,转型发展新篇章
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈萌 日期：2016-04-06
15年实现扭亏为盈
公司主业干散货运输和疏浚业务,过去两年受海运业不景气影响,过去两年连续亏损。15年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作,走相对轻资产路线。15年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26亿元,年末净资产为0.64亿元,达到摘星摘帽条件,同时主业存进一步剥离预期。
收购博雅科技,转型步伐坚定
15年12月公布预案8.7亿元收购博雅科技100%股权,实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商,在教育培训行业深耕已久,考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速,标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长;公司2008年开始针对中小企业提出基于SAAS的智能搜索引擎营销解决方案,中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求,同时区别于品牌广告主营销红海市场,投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015年公司该业务前三季度实现1200万收入,毛利率80%,2016年有望实现100%以上增长,同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。
盈利预测与估值
本次重组大股东配套认购88%,彰显对于未来发展的信心,外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销 企业大数据服务,15年两部分业务毛利占比3:7,随着企业大数据服务业务的放量,公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业,备考净利润下预计16-17年完全摊薄后EPS为0.18、0.25元,现价对应PE为75、54倍。标的位列中国大数据企业百强榜第84名,质地优秀,成长明确,首次覆盖给予“增持”评级,6个月目标价16.5元。
雅克科技:业绩符合预期,电子材料业务开启新篇章
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2016-04-06
2015年业绩符合预期,分红拟10转10派1.65。公司15年实现收入10.06亿元(yoy-23.98%),归属母公司净利润0.90亿元(yoy 49.78%),EPS0.54元/股,符合市场预期;其中15Q4单季度归属母公司收入2.42亿元(yoy-27.84%,QoQ-1.14%),归母净利润0.24亿元(yoy-15.95%,QoQ90.73%),EPS0.14元。公司收入下滑一方面是产品价格跟随原材料价格下降,一方面公司响水、滨海工厂销售下滑;公司利润大幅增长主要原因是原材料成本下降,公司主要产品阻燃剂毛利率由17.84%提升23.29%;公司三费降低,其中财务费用由14年1174万元至15年-632万元。同时公司公布分红方案10转10派1.65元(含税)。
阻燃剂核心业务提供业务稳步增长,三大业务板块初步形成。主营磷系阻燃剂(营收占比近90%),15年产能9.3万吨,国内规模最大,全球市占率超过三分之一。
随着公司在特种及高附加值阻燃剂产品扩大,并积极整合全球资源,公司已向“全球领先的综合阻燃方案供应商”转型,主业稳步增长。同时公司一直在谋求转型升级,跳出原有阻燃剂窠臼,开拓更广阔的发展领域,打开阻燃剂行业天花板。
经过几年的探索和实践,初步形成了三个业务板块——以阻燃剂为核心的塑料助剂板块、电子材料板块、以LNG用保温绝热板材为核心的复合材料板块。
切入电子材料业务开启新篇章。公司积极布局,先后开发环氧树脂阻燃固化剂(目前主要应用于覆铜板和IC载板)、电子用特种树脂(目前主要应用于塑封料和IC载板)、电子用阻燃剂(主要用于覆铜板)等一系列产品,目前已有中试产品。
2016年2月,公司公告全资收购浙江华飞电子基材有限公司,通过此次收购,公司将进一步完善既有的塑封料产品链。华飞电子现有客户主要是集成电路封装材料中的塑封料制造商,未来还将开拓高端覆铜板和改性塑料等客户。未来公司与华飞电子将充分实现客户协同、技术协同,产生1 1>2的效果。公司将电子材料作为未来发展的最主要方向之一,有望成为电子材料多领域产品的平台型公司,开启公司发展新篇章。
盈利预测及投资评级:公司作为全球阻燃剂龙头,电子材料业务开启新篇章。维持增持评级及盈利预测,预计16-18年EPS0.82元、1.15元、1.73元,对应16-18年PE34、24、16倍。
风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新材料拓展不大预期;3、外延发展低于预期
南玻A临时公告点评:立足浮法展望电子,拓展光伏全产业链
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-04-06
事件:2016年4月5日,公司发布业绩预告。公司一季度归母净利润1.95亿到2.15亿,上年同期8220万元,同比增幅137%-162%。每股收益0.09-0.1元,去年同期0.04元。
点评:
受太阳能行业景气带动,业绩向好。由于上网标杆电价定于2016年6月底下调,致使光伏行业出现新一轮的抢装潮。公司光伏产品包括硅片、电池和光伏镀膜玻璃甚至光伏组件,受益全产业链,业绩得到显著提升。预计二季度仍将延续一季度的表现,盈利能力持续向好。
涉足多晶硅,多元化经营稳健发展。公司2015年4月发布定增预案,主要用于高铝玻璃建设和多晶硅升级扩改项目。当前高铝玻璃产线已经建造完毕,已经进入试生产阶段。触控保护屏面板玻璃的需求从进口替代和行业发展两个方面都有极大的提升空间。对于多晶硅升级扩改项目,电子级多晶硅将配合国内电子行业的高速发展,而建成后9000吨/年的太阳能多晶硅与公司的光伏产业链可以形成更好的协同效应。
前海人寿举牌,公司业绩待突破。公司15年营收同比增长5.48%,而归母净利和扣费后归母净利同比分别下降28.49%和31.72%。最主要的原因是毛利率的持续下降,平板玻璃、工程玻璃和太阳能产业的毛利率分别为13.26%、29.53%和15.85%,均下降了2个百分点左右。公司低毛利的行业中以高铝玻璃为突破口,有望带来业绩的显著提升,同时公司积极发展工程玻璃和光伏产业,前海人寿以17%的持股比例控股公司更显出对公司发展的乐观预期。
首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37、0.48、0.59元对应PE27.4、21.3和17.2倍,鉴于对公司未来业绩的长期看好,给予“推荐”评级。
风险提示:1)高铝玻璃产销不达预期;2)光伏行业下行。
民和股份:白羽鸡大周期下彰显高弹性
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：程一胜,杨天明 日期：2016-04-06
公司公布2016年1季度业绩预告,预计公司1季度归属于母公司的净利润大约为4,000万元至6,000万元;去年同期亏损4,177万元,同比实现扭亏。
我们将目标价格上调至46.50元,维持买入评级。
支撑评级的要点商品代鸡苗价格率先上涨。据博亚和讯统计,今年以来烟台地区肉鸡苗均价从1.55元/羽上涨至3.9元/羽,涨幅达到152%,最高涨幅甚至达到271%(苗价最高达到5.75元/羽)。尤其是自春节过后,在养殖户补栏的带动下,鸡苗价格率先上涨。1季度烟台地区鸡苗均价3.67元/羽,同比去年同期鸡苗2.03元/羽上涨1.64元/羽或81%。
单季业绩实现扭亏。据16年1季度业绩预告,1季度实现归母净利润4,000万至6,000万元,比去年同期的亏损实现了大幅改善,公司在连续三个季度的亏损之后于1季度实现盈利。
单只盈利大幅增加。公司1季度销售鸡苗大约为5,000万羽,单只盈利水平在1.1-1.2元/羽,比去年同期-0.9元/羽的盈利水平大幅提升,同时也在去年全年-1.57元/羽的单只盈利水平上大幅改善。
今年引种将跌至新低。年初至今,国内祖代场仅有2月份从科宝引种的不足一万套,1季度美国和法国爆发新的禽流感将使两国复关的时间延后,我们预计时间节点快一点在3季度末,但大概率会是在4季度。此外,接下来行业将会大概率是按季度引种,所以全年的引种量大概在30至40万套内。这意味着今年的引种量将创下自2000年以来的最低水平,而过去16年的引种均值是86万套。
盈利向上,继续强烈推荐。在有史以来的极度的引种收缩背景下,今年鸡苗均价将会突破历史最高价格,而这影响将持续到未来2-3年。我们预计16、17年商品鸡苗均价达到5元/羽和5.5元/羽。
评级面临的主要风险
引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。
估值
我们预计16-17年净利润分别为5.97亿元和8.29亿元,每股收益分别为1.98元和2.74元,对应的市盈率分别为14.7倍和10.6倍,将目标价格由35.00元上调至46.50元,维持买入评级。
科华恒盛:好风凭借力,送我入青云
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-04-06
近日,公司公告与北京云山世纪网络科技网络签订战略合作框架协议,共同开展混合云服务;与科大国盾开展关于融合大数据与量子通信业务。公司在数据中心区域布局和业务结构布局日渐完善,并逐步进入业绩兑换期,看好公司的发展战略和执行力。
投资要点:
借势者智,借力者强。公司致力于打造安全、高效、高端的新型绿色数据中心,乘国内数据中心供需变革之势,在最恰当的试点进入该领域,是为“智”。
自进入该领域以来,公司相继与众生网络合作取得数据中心建设的牌照与基础资源;与中经云开展光磁混合安全存储领域的合作:与浪潮云开展云计算、云服务方面的合作;与辰航合作共同开展广州的数据中心项目;与云山世纪合作开展混合云服务;与科大国盾合作开展量子通信业务。公司善于整合多方力量,共谋发展,且成效显著,是为“强”。“智”“强”一体,看好公司的发展战略和执行力。
laaS2.0时代,解决如何用云问题。在laaSl.O时代,解决的是如何上云的问题,而在laaS2.0时代,解决的如何用云问题。云山国际是国内最早专注SDN技术并在云计算领域商业化的团队,在为用户业务提供真正按需构建的融合基础设施服务方面有着丰富的技术、经验和资源的积累。基于目前的布局,公司将于20 1 6年底在北上广完成至少1.5万个机柜的建设,在数据中心的数量上将初具规模,在量提升的同时,公司注重对质的挖掘,积极开展云计算、云服务等方面的探索,此次双方在混合云方面开展合作,有望提升数据中心运营效益。
量子通信逐步进入产业化阶段,公司提前布局。量子通信安全性不依赖于算法的复杂度,它具有无条件安全性,同时能够精准的传递量子信息,是未来通信领域的热点领域。我国在量子通信技术方面已经达到国际一流水准,且在产业化方面领跑全球。科大国盾是依托中国中国科学技术大学,以潘建伟院士为核心构建的量子通信产业化团队,是国际、国内量子通信领域的领军者,与科大国盾的合作,有利于公司打造电力安全、通信安全、数据安全为一体的新型绿色数据中心。
继续给予“强烈推荐”评级。预计公司将于今年实施定增方案,考虑到增发后的影响,预测2015-2017年EPS为0.66/0.90/1.21元,我们认为公司在数据中心建设运营方面的步伐远超市场同行,有望成为国内数据中心运营和云计算的龙头企业,提高公司目标价至60元,对应2015-2017年PE90/66/49倍,继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不
嘉化能源深度报告:具备循环经济核心优势,脂肪醇盈利改善
具备循环经济核心优势。公司目前已形成内外循环核心优势。外循环以工业园区为依托。公司所处的中国化工新材料(嘉兴)园区是乍浦经济开发区的主要功能区块之一,园区2002~2014年工业产值复合增长率40.33%。自2012年以来连续三年位列“2015中国化工园区20强”名单。公司作为园区蒸汽供热和基础化工产品供应商将持续受益园区成长。内循环以热电装置为核心,各项业务间联系紧密,实现资源利用最大化。
脂肪醇原料趋紧推动盈利上升。脂肪醇原料为棕榈仁油,目前全球库存已降至历史低位,未来厄尔尼诺现象抵消油棕树面积增长,预计未来供给仍将趋紧。受此影响,棕榈仁油(CIF鹿特丹)价格自去年8月份底部涨幅已超过60%,原料趋紧推动脂肪醇-棕榈仁油价差已由400元/吨上涨至2000元/吨,公司拥有脂肪醇产能13.5万吨,受益此次盈利能力提升。
邻对位盈利能力佳。邻对位产品被广泛应用于医药、农药、塑料、染料和涂料等行业,公司是国内最大的邻对位生产企业,近几年毛利一直维持在40%以上,随着BA项目投产,预计未来盈利能力将进一步增强。
积极开拓新业务增加赢利点。公司在借壳上市后新增码头业务和光伏业务,美福码头优异地理位置,2015年盈利超业绩承诺,成为公司新赢利点。光伏业务收购100MW电站,预计年发电1.33亿度,将成为公司新增长点。
首次覆盖给予“推荐”评级。预计2016~2018年公司每股EPS分别为0.63、0.73和0.82元,当前的股价8.90元,PE分别为14.1X、12.2X和10.8X,估值较低,同时公司作为园区内唯一配套蒸汽、氯碱等产品供应商,有望持续享受园区的快速发展,且公司自身氯碱、硫酸、邻对位、脂肪醇业务形成一体化循环、优势明显,脂肪醇业务受益原料趋紧享盈利回升,脂肪醇-棕榈仁油价差每扩大1000元/吨,EPS增加0.09元。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示。1):脂肪醇价格下滑。2):公司安全事故
国电南瑞:全年业绩实现增长,期待公司解决同业竞争关键之年表现
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-04-06
事件:公司公布2015年年报,实现营业收入96.78亿元,同比增长8.66%,归属母公司净利润12.99亿元,同比增长1.26%,经营性现金流净额12.03亿元,EPS0.53元,ROE17.09%。2015年末公司在手订单126.87亿元,其中本年新签在手订单72.85亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元(含税)。
四季度确认近八成利润,全年收入利润实现增长:公司在承受上半年部分客户招标、交货期延后、市场需求变化带来的不利影响下,四季度单季实现营业收入50.98亿元(占全年52.7%)和归母公司净利润10.04亿元(占全年77.3%),保证全年业绩继续保持增长;电网自动化稳居行业龙头,电改带来增量市场:2015年电网自动化业务实现营业收入61.63亿元;据年报披露,公司已中标西南调度、蒙东省调以及23个地调系统等一大批重大电网调控项目,并同时中标锡盟-山东等4套1000kV特高压变电站监控系统、国网首座220kV苏州天鹅变电站设备总包项目等众多示范项目;此外在传统国网集中招标公司及子公司保持约30%市场份额,龙头地位稳固。
同时,在电改不断推进的大背景下,电力交易平台搭建、智能调度系统推广、农配网二次设备改造等全新增量市场为公司带来更多机遇。公司与子公司北京科东作为唯一的电力交易软件和系统提供商,在智能调度和电力交易平台上具有绝对优势,2015年已有国家、地区、省级及部分市级共36家调度中心投入运营,预计2016年将有100家调度中心新建调度系统,公司相关产品运营模式成熟,扩张成本低,非常适合快速增长的调度市场。
发电及新能源业务增长明显,多种方式提高市占率:2015年公司实现发电及新能源业务营业收入18.97亿元,同比增长21.75%,毛利率14.29%;公司通过提供高品质产品与承接EPC总包项目等多种方式抢占发电及新能源市场;产品方面,公司中标国华九江1000MW机组等四十多套励磁系统,高温管件、除灰排渣业务市场占有率保持前列,风电变浆系统产品首次突破,中标中电投100MW滨海北区海上风电工程电气二次设备。而作为EPC总包商,公司签订陕西定边、菲律宾等EPC总包项目近300MWp,并获得良好回款。
受益充电桩招标、港口岸电,节能环保业务望延续高增:2015年公司实现节能环保业务营业收入10.99亿元,同比增长60%。能源局公布2016年能源工作指导意见,其中明确指出全年各类充电设施投资规划300亿,相较上年扩容显著,而其中国网市场是主要投资主体,公司作为国网下属子公司,2015年已中标充电设备1.77亿元,位列所有中标主体前列,2016年公司充电桩收入将持续攀升;目前国家积极推动绿色港口计划,以港口岸基供电技术向靠港船舶供电实现电能替代燃料减少污染物排放,五年内实现主要港口90%靠港船舶使用岸电,50%的集装箱、客滚和邮轮专业化码头可岸电供应,电能替代市场规模庞大。公司具备大规模前期资金投入的条件和系统性解决方案的优势,已签约泰州新华港等17套岸电项目小有斩获,在今年将继续将港口岸电作为重大发展方向。
工业控制领域市占率稳定,城市轨道交通需求庞大:2015年公司实现工业控制(含轨道交通)业务营业收入5.04亿元,同比减少6.47%,毛利率20.61%;“十三五”期间,国务院批准修建城市轨道的城市将由28个增至50个,运营总里程将新增2388公里。公司国内轨道交通投资持续增长,轨道交通综合监控产品年中标率30%以上(居同业首位),中标沪昆、金温等21个铁路综合自动化项目,突破时速300公里高铁市场。排除2014年中标南京宁和PPP项目合同35亿元的影响,公司在轨道交通市场稳中有升,展现良好势头。
能源互联时代来临,公司互联网 、大数据现端倪:公司在能源互联网方面具备实力雄厚,正协助集团建设南瑞云基础平台基础设施,并基于南瑞云全方位拓展互联网 范围,包括互联网 碳资产、电动汽车、港口岸电、智慧照明、智慧医疗、分布式光伏、智能配电、用电服务、电力市场、售电。虽然详细方案仍在完善,集团与公司互联网 的概貌和运用互联网智能化运营的思路已经清晰。
2016年承诺期限将至,预期优质资产注入:2016年年底,公司与普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保在电动汽车充换电站、电网安全稳定实时控制和变电自动化的同业竞争问题将得到解决,预期公司将注入优质资产,不仅实现上市公司利润规模的大幅增长,还将由竞争内耗转向协同发展。
投资建议:我们看好公司一扫业绩阴霾的后续表现,并预期公司在能源互联时代将充分受益,同时预期优质资产的注入对业绩提升也是重大利好;预测公司2016-2018年EPS为0.62元、0.75元、0.94元,维持“买入-A”投资评级,目标价位25元。
风险提示:电改推进力度的风险,电网建设进度不达预期的风险,整体上市进度不达预期风险
江淮汽车:卡车继续增长,新能源汽车再创新高
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2016-04-06
事件:公司公告2016年3月销量,销售6.31万辆,同比增长14.0%。
公司发布3月份产销快报,3月共销售各类车型6.31万辆(含安凯客车销量),同比增长14.0%。其中SUV销售2.75万辆,同比增长33.0%;MPV销售5102辆,同比下降13.2%;轿车销售3121辆,同比下降10.2%。其中,纯电动乘用车销售1802辆;卡车销售2.49万辆,同比增长6.3%。1-3月累计销售汽车18.85万辆,同比增长28.3%,其中SUV销售8.89万辆,同比增长46.0%,MPV销售1.92万辆,同比增长32.9%,轿车销售7722辆,同比下降16.0%,其中纯电动轿车4410辆,卡车销售6.59万辆,同比增长15.3%。
卡车连续两个月正增长,全年大概率恢复性增长。3月份,中重卡销售5466辆,同比增长21.9%;轻卡销售1.95万辆,同比增长2.65%。中重卡将维持高增长,主要是由于货币供应的继续宽松以及房地产去库存政策的不断出台,基建和房地产投资增速将出现回升,进而带动需求的持续增长。轻卡得益于行业更新需求带动下的恢复性增长动力以及公司轻卡龙头地位,16年销量将实现较快增长。此外,轻卡促销幅度收窄也使得单车盈利能力提高。轻卡业务今年将带来明显的利润增量。
新能源汽车再创新高,16年销量将超2.5万辆。公司纯电动汽车3月销售1802辆,环比上升显著。行业层面上,政策的继续扶持将维持行业较高的景气度。公司层面上,三星电池供应将趋于稳定,iEV4、iEV5车型的换代,以及新产品将陆续上市(如纯电动SUV产品iEV6S、纯电动轻卡、纯电动MPV等)。
公司新能源汽车销量爬坡动力十足,预计在16年销量将超2.5万辆。
SUV维持高增长,MPV销量有望回升。1)SUV产品中,S2、S3受益于节能车购置税减免政策今年将持续放量,预计今年将维持高增长。2)MPV产品中,M3销量仍在增加,M6有望于今年上市填补公司中高档MPV产品空缺,将带动MPV销量回升。
盈利预测及投资建议:预计公司2015-2017年营业收入分别为448.6亿元、583.7亿元和607.0亿元,归母净利润分别为8.75亿元、13.13亿元和15.66亿元,对应的EPS分别为0.60/0.90/1.07元,维持“买入”评级,目标价16元。
风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV老产品竞争力继续下降,新产品爬坡期较长,需求不达预期。
天广消防:业绩符合预期,消防、园林及生态农业并驾齐驱
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2016-04-06
业绩符合预期,扣非后净利润小幅增长。
公司发布2015年报,实现营业总收入6.92亿元,同比下降0.28%,归属母公司净利润为1.05亿元,同比下降12.48%,扣非后净利润为1.2亿元,同比增长5.21%,EPS为0.23元/股,业绩符合预期,营业收入小幅下降原因为自动灭火系统产品销售收入同比减少13.35%所致,净利润同比下降原因为重组费用计入当期损益,而收购公司未纳入合并范围所致。
毛利率略有提升,期间费用率大幅提升。
公司产品综合毛利率为32.48%,较去年同期提升0.59个百分点,其中专用设备毛利率为34.5%,较去年同期提升2.21个百分点,主要原因为原材料价格下降所致,消防工程毛利率为21.75%,较去年同期下降7.01个百分点。
公司销售费用率为3%,较去年同期提升0.5个百分点,主要原因为销售人员薪酬增加及区域营销中心装修费用增加所致,管理费用率为12.2%,较去年同期提升3.68个百分点,主要原因为重组费用所致。
中茂园林及中茂生物业绩良好,三大主业并驾齐驱。
报告期内中茂园林实现净利润15730.1万元,同比增长189.72%,中茂生物实现净利润7413.9万元,同比增长86.17%,累计业绩超过业绩承诺22500万元,目前三大主业并驾齐驱,发展良好。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.65、0.80、0.95元,公司消防、园林及生态农业并驾齐驱,发展前景广阔。
风险提示:原材料价格波动、整合不达预期。
光环新网:承载云计算、大数据快速发展,公司IDC产能持续扩张
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-04-06
投资要点
平安观点:
北京地域的IDC产业龙头:光环新网是业界领先的互联网综合服务提供商,主营业务为互联网数据中心服务(IDC及其增值服务)、互联网宽带接入服务(ISP)以及云计算等互联网机房设备及服务,是北京最具影响力的互联网IDC服务的龙头企业。公司IDC业务的北京机柜数目已超过6000架,到2018年底前,预计会在北京地区新增21000架机柜。同时公司也在IDC产业高速发展的上海和陕西,通过自建和共同投资的方式进入当地的IDC服务市场。
多种因素驱动:在互联网、云计算、大数据、移动互联网等高增长领域的联合驱动之下,IDC行业将会在可预见的未来迅猛发展。我国互联网用户数的年增长率虽然日趋放缓,取而代之的则是普及程度的进一步加深,互联网行业与传统行业的结合也越发紧密。互联网的深入发展将持续推动对IDC行业的需求快速增长。
大数据、云计算和移动互联网:2016年全球大数据市场规模将达到453亿美元。当前,大数据行业在我国处于起步发展阶段,行业增速高达30%以上。在国家政策的助力下,参考全球大数据行业的发展轨迹,我国大数据的市场发展会是一大亮点。此外,云计算和移动互联网的飞速发展更将带动IDC行业的长足发展。国际互联网巨头亚马逊近期的财报披露云计算业务(Amazon Web Service)的收入增速就代表着中国的未来,且亚马逊已在和以光环新网为代表的IDC行业领导者洽谈IDC与云计算领域的深入合作。在多层因素刺激下,未来IDC行业年均复合增长率会达到30%以上。
公司将迎来产能爆发式增长:在IDC行业飞速发展的大环境下,光环新网通过自建与并购拓展公司核心业务,并会在2020年之前释放40000个机柜左右的产能:在北京、上海、乃至广东省和中部地区新增超过20000个机柜。通过直接收购IDC、云计算公司中金云网,公司又新增了近14000个机柜(8,790架机柜以及5,000架机柜的扩容空间)。公司将迎来产能爆发式增长。
投资评级:我们预计公司2016年至2018年的EPS分别为0.54、0.81和1.14元,对应的增长是160%、49.5%和41%。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年73.9倍和17年的49.4倍。虽然公司的估值水平高于可比公司的平均估值,考虑到公司以持续自建和外延式作为扩大自己IDC机房产能的发展策略,以及未来3年的复合增长率达到76%,远高于可比公司,我们给予公司“推荐”评级。
风险提示:IDC行业高速发展竞争加剧的风险;各地数据中心规划建设和投产的速度不达预测的风险。
骅威股份:更名言志,泛娱乐新星冉冉升起
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2016-04-06
事件:1)公司发布2015年年报,实现营业收入5.9亿元,同比增长23.9%;实现归母净利1.2亿元,同比增长250.3%。2)公司名称拟变更为“骅威文化股份有限公司”。
点评:收入结构巨变,玩具业务下滑明显,标的公司业绩抢眼。手游公司第一波和影视制作公司梦幻星生园分别于去年3月、11月并表,成为2015年公司业绩的主力军。分产品看,公司原有玩营收由4.65亿下降至2.62亿元,占比从97.6%下降至44.4%;门票及商品业务也由1133.2万元缩水至321.4万元;而游戏和电视剧业务分别贡献34.7%和20.4%的收入,第一波、梦幻星生园分别实现归母净利润1.09亿元、1.08亿元,均超业绩承诺(合计超676万元)。
2016年主要看点集中在两方面:影游业务的IP项目开发,外延投资充实公司泛娱乐版图。游戏方面,公司今年拟推出7~10款游戏,其中页游4款,手游3-6款,其中包括《雪鹰领主》手游页游、《莽荒纪3》手游等大IP;影视方面大项目是超级魔幻系列《那片星空那片海》。另外,公司明确2016年将加大投资力度,重点布局动漫和影视相关领域。自2014年以来,公司已初步形成2家游戏 1家影视 1家移动营销的泛娱乐构架,外延优质内容能够夯实公司业绩,值得密切关注。
员工持股 并购基金 企业更名,布局泛娱乐平台,坚定实现转型。1)2015年,公司推出第一批员工持股计划,总共向47名员工发行259万股,发行价格17.08元,锁定3年,将员工与公司的利益紧密团结起来,彰显出公司员工及高层对未来公司发展的信心。2)公司全资子公司前海骅威先后与麦哲伦资本、中植投资设立产业并购基金,主要从事影视制作、IP运营、文化创意、网络游戏等文化产业领域的投资、并购等经营活动,为公司泛娱乐平台的打造保驾护航。3)公司拟更名为“骅威文化股份有限公司”,体现了立足IP和内容创新、泛娱乐一体多元化的互联网文化集团转型的决心。
盈利预测与估值:公司非公开发行完成后(不考虑配套融资),我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.74元、0.87元、1.02元(并表原因导致本次预测与之前有细微出入,但不影响公司整体资产优质的判断),维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动带来的系统性风险、非公开发行进度或不及预期、游戏流水或不达预期、并购企业业绩实现或不及承诺。
众信旅游:内生外延齐头并进,看好公司治理和产业链布局
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光,钟潇 日期：2016-04-06
事项:
近期我们对众信旅游进行了实地调研,并与公司高管就公司未来发展作了详细交流。
评论:
收购华远成欧洲线绝对龙头,未来发展重心将趋于多元化。
公司在本次收购完成后,欧洲线实力大增,将树立显著的规模效应,并有效提高上下游议价能力。2015年华远欧洲线占比80.39%,而由于两者在航空、地接资源存在大范围重叠,因此在本次重组完成后,双方有望发挥规模优势和业务协同效应,在旅游资源保障方面提高议价能力和话语权,并有效提升新资源获取能力。虽然,欧洲线短期受恐怖袭击事件以及指纹签影响面临一定的不确定性,但随着恐袭事件影响的冷却以及欧盟国家全国签证中心的铺开,全年影响预计仍较为有限,且中长期来看仍然仍具有着巨大的发展空间。此外,公司在欧洲线布局逐步完善之后,也将在未来将发展重心做倾向性的调整,加大对北欧、俄罗斯、澳新等长途目的地以及东南亚、日韩等短途周边目的地的布局力度,以促进目的地的日趋多元化。
内生外延齐头并进,线上线下齐抓共管,加速打造出境综合服务商。
未来,公司出境游业务仍将是发展核心,并力争在未来2-3年通过内生加外延的方式继续迅速把规模做大。虽然短期受不利因素影响,季度性业绩不排除略有波动,但从全年角度来看,公司对今年业绩取得30%的增长仍有较大信心。在线上线下结合方面,公司一方面将继续积极进行全国的线下门店布局,同时,也将借助悠哉团队的线上运作经验加大官网建设发展,并且借力公司参投的要出发及穷游网以及即将入股公司的携程进行流量导入。在内生取得稳定增长的基础上,公司也将积极的打造出境游综合服务平台,完善“旅游 ”的全产业链建设,丰富公司的业务结构(留学、医疗、置业、移民。免税等)。未来,在此基础上的资本运作预期也有望持续加强。
风险提示。
自然灾害等重大突发事件;市场竞争加剧; 收购扩张及后续整合低于预期。
规模化后谋求多元化,内生外延有望齐头并进,看好公司治理和产业链布局,维持中长期“买入”评级考虑增发摊薄,暂维持公司16-18年EPS0.54/0.82/1.05元,对应PE67/44/35倍。短期内,受前期法国及比利时恐怖袭击事件等及欧洲实行生物签等因素影响,公司出境游特别是欧洲游业务面临一定增速不确定性。但我们认为,中长期来看,出境游行业仍具有着巨大的发展空间,欧洲线在其中有着不可替代的地位,而公司在完成收购华远后在欧洲线将形成较强的规模优势,有效提升上下游的议价能力。同时,未来公司将逐步谋求目的地多元化的发展,特别是在北欧、俄罗斯以及短途周边出境游的发展力度有望显著加大。此外,公司在内生稳步增长的基础上,还将继续加速推进从出境旅游服务商向出境综合服务平台发展(留学、医疗、置业、移民等),未来资本运作预期也有望持续加强。综合来看,我们中长期依然看好出境游快速增长,公司在树立出境业务显著领军优势后,有望继续围绕出境游综合服务平台加强资本运作,考虑到公司优秀的管理团队和广泛的投资布局,建议投资人从中长线思维择机积极配置。
益生股份:引种复关遥遥无期,行业龙头充分受益
公司公布2016年1季度业绩预告,预计公司1季度归属于母公司的净利润大约为7,800万元至8,800万元;去年同期亏损6,335万元,同比实现扭亏。
我们将目标价格上调至75.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点.
1季度单季扭亏,并创下自11年4季度以来最大单季盈利。据公司16Q1业绩预告,1季度实现归母净利润7,800万至8,800万元,与15年1季度同期亏损相比已实现大幅好转,公司亦在15年1季度-4季度连续四个季度的亏损之后于开始实现盈利。
商品鸡苗价格大幅上涨,父母代鸡苗价格加速上涨。据博亚和讯,烟台地区商品代鸡苗均价从1.55元/羽上涨至3.9元/羽,涨幅达到152%,最高涨幅甚至达到271%(苗价最高时5.75元/羽)。父母代鸡苗均价从年初12元/套上涨至19元/套,上涨58%。由于父母代鸡苗报价并非是连续型的,所以三月份父母代价格稳中略升,据我们跟踪祖代场普遍反映在4月份父母代成交价格将会突破30元/套。
鸡苗销量总体维持增长。尽管受到年底法国禽流感的影响,公司引种量比预期要低,全年引种23万套。但是随着公司江苏睢宁项目的全面投产,商品代鸡苗的产能保持提升,因此可以随着全年行情的变化来调整父母代和商品代鸡苗的销售。我们预计,16年父母代的销量1,500万套,商品代鸡苗的销量2.4亿只。
n引种复关遥遥无期,行业龙头充分受益。年初以来,仅有2月份从科宝引种的不足一万套,而美国以及法国在1月份和3月份均有新的高致病性禽流感病例的发生,根据“3-3-3”,即3个月无新发疫情——协商谈判(3个月)——监测并给出最终定论(3个月)的时间节点来判断,这两个最主要的引种国家复关最早可能在3季度末,但在4季度的概率更大。我们预计今年全年的引种量在30万套至40万套之间。引种量在将创下自2000年以来的最低水平。公司作为国内最大的引种企业,将充分受益于供给收缩带来的价格上涨。
盈利出现拐点,持续强烈推荐。引种持续大范围、长时间的收缩,将给行业未来2到3年带来极大的复苏的机遇。
评级面临的主要风险。
引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。
估值。
我们预计16-17年净利润分别为7.98亿元和10.31亿元,每股收益分别为2.82元、3.64元,对应的市盈率分别为16.7倍和12.9倍,将目标价格由65.00元上调至75.00元,维持买入评级。
三联虹普:定增投资纺织大数据工厂,加速布局产业互联网领域
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2016-04-06
事件1:公司发布非公开发行预案,拟向不超过5名的特定对象非公开发行不超过3,300万股,募集资金总额不超过90,100万元,其中81,100万元将用于投资纺织产业大数据工厂项目,9,000万元用于补充公司流动资金。
事件2:公司控股子公司贵阳三联金电根据未来业务发展需要,拟以自有资金6,000万元对外投资设立2家全资子公司。
大数据时代到来,助推纺织行业效率提升和产业整合势在必行:2016年出台的十三五规划中指出要深化大数据在各行业的创新应用,探索与传统产业协同发展新业态新模式,加快完善大数据产业链,明确将大数据提升到了国家战略的高度,未来更多的政策支持可期。中国作为全球的纺织产业大国,贡献了世界超过一半以上的纺织产量。然而国内纺织产业长期整体呈现大而不强的特征,存在众多传统管理手段难以治理的痛点,包括产业链条太长、上下游信息不对称、行业集中度过低、信息化程度不高、中小企业融资难等问题。大数据在纺织产业的应用,具备加强单个企业的精细化管理程度,完善企业的信用评级提升企业融资能力,加强上下游信息传递,实现产业内信息共享提升行业集中度等功能,有助于提升纺织行业效率并加速产业整合趋势。
国内领先的锦纶工程服务商:具体分析见下页;
建设大数据项目,实现业务跨越式发展:具体分析见下页;
实现工程技术服务与大数据技术服务的融合发展和协同效应:公司自身在化纤领域工程服务的能力非常强,同时未来布局生物基聚酰胺纤维引领化纤技术升级,在手订单及锦纶潜在产能扩张确保2-3年内业绩维持高速成长,而新技术带来更大的工程服务空间。定增建设纺织产业大数据工厂项目有利于公司为纺织企业提供更多高附加值的综合数据服务,同时加深对纺织产业的理解,巩固公司综合竞争力,增强客户粘性,不断发掘新的商业和投融资机会。不考虑增发摊薄,我们预计公司15-17年eps分别为1.03,1.38和1.54元,维持买入-A评级,目标价80元。
风险提示:锦纶行业发展增速低于预期
洲际油气:布局“一带一路”,战略抄底海外油气,进军中大型石油公司
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王强,裘孝锋 日期：2016-04-06
2014年完成转型,已成为中型油气公司,借力“一带一路”国际化
公司通过分批处置非油气资产、于2014年增发收购哈国马腾石油95%股权,实现主营业务由房地产向油气行业转型;去年收购哈国克山油田,开始逐步注入在产稳产的优质油田资产。公司借力“一带一路”国家战略,秉承“油气并举”和“双轮驱动”的发展战略,目标在未来3年发展成为年产500万吨以上的国际化独立石油公司。
拟募资152亿元,大手笔抄底海外油气资产,进军中大型油气公司
公司拟增发募资82亿元并配套融资70亿元共152亿元,通过平台公司上海泷洲鑫科收购3项海外优质油气资产,分别为阿尔巴尼亚的班克斯公司100%股权(除俄罗斯之外的欧洲陆地最大油田)、俄罗斯的雅吉欧公司51%股权(位于俄罗斯最大的西西伯利亚天然气主产区)和基傲投资100%股权(NCP公司65%股权,拥有哈国滨里海近1万平方公里的勘探区块),在低油价背景下大手笔战略抄底海外油气。
此次收购完成后,公司原油剩余可采储量将从2.18亿桶增加到5.53亿桶,增长1倍以上;年产量则将从65万吨增加到364万吨,增长5倍左右。每万股拥有原油剩余可采储量从963吨提到1349吨;每万股对应的原油产量从2.9吨提升到8.9吨,将近原来的3倍;对油价的业绩弹性也将大大增加,每上涨10美元/桶将增厚净利润约10亿元。
投资建议:假设2016-2018年Brent平均油价分别为42、50和60美元/桶;假设此次收购2016年10月完成交割,预计2016-2018年原油产量为115、400和500万吨;我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为0.80亿元、13.85亿元和32.31亿元;按本次增发后41亿股本全面摊薄,对应EPS分别为0.02元、0.34元和0.79元,给予“推荐”评级。
首航节能:业绩低点已现,光热将迎收获期
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-04-06
业绩下滑16.7%,财务费用增加、政府补贴减少以及资产减值计提增加是主因。2015年公司实现营业收入11.34亿元,同比增长0.33%,实现归属母公司净利润1.69亿元,同比减少16.7%,EPS0.24元。2015年第四季度,公司实现营业收入5.91亿元,同比增长21.13%,表明四季度收入确认节奏有所加快,归母净利润8555万元,同比减少19.5%,EPS0.12元。
整体来看,公司营业收入维持稳定,毛利率有所提升(由2014年的33.53%提升至38.86%),主营业务稳健,业绩下滑主要由财务费用大幅提升(同比增加约5000万元)、政府补贴减少(营业外收入减少约3200万元)以及资产减值计提增加导致。
在手订单45亿,传统业务无忧。受宏观经济影响,空冷业务实现收入9.14亿元,同比减少17%,但电站总包业务开始贡献收入和利润,公司在手未执行订单约45亿(含电站总包,不含光热),基本可以确保未来两到三年传统业务保持平稳。由于输气负荷不足,子公司新疆西拓2015年亏损约880万元,未来随着经济形势的好转和电站完全达产,每年有望贡献1.3-1.5亿的净利润。
光热作为未来发展重心,技术、项目、资金全方面前瞻布局。公司精耕光热领域超过5年,已成为国内唯一一家从光热发电电站设计、核心材料研制、核心装备制造、电站系统集成以及运行维护的全产业链布局的企业。
目前在建的敦煌10MW熔盐塔式项目有望于2016年上半年建成,敦煌二期100MW项目有望进入国家第一批示范项目并于2016年上半年开工建设,此外公司还加快在内蒙、印度、西班牙等地的光热布局。同时,利用上市公司平台,公司加快推进46亿非公开发行项目,募集资金将全部用于敦煌二期项目建设以及光热发电设备制造基地建设。整体来看,公司在光热业务技术、项目、资金等各方面的布局领先。
政策支持呼之欲出,光热盛宴即将开启。2015年,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并组织开展示范项目评审工作,预计第一批光热发电示范项目的装机规模在1GW以上,总投资超过250亿,具体的示范电站项目以及上网电价有望在近期公布;此外,能源局发布《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提及2020年要完成10GW光热发电装机,预计总投资2500亿左右。我们认为光热的黄金时代即将到来,公司作为标杆性企业将迎来重大机遇期。
着手布局新业务,有望往售电和能源互联网延伸。2016年2月公司与以色列Ben-Dak/GalperinTeam签署了在钍基核电堆方面合作的《备忘录》,未来有望在钍核合作方面持续推进;基于现有的压气站余热发电以及未来将大规模开展的光热发电业务,公司具备往下游延伸的条件,随着电力体制改革的推进以及能源互联网的加快发展,公司未来有望涉足售电以及能源互联网相关业务。
投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.69、1.2元,对应PE为38、21.8倍,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示。光热业务推进进度不及预期。
骆驼股份:电力设备与新能源行业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,刘强 日期：2016-04-06
本期【卓越推】骆驼股份(601311)
骆驼股份(601311) (2016-4-1收盘价16.12元)
核心推荐理由:
1、同时受益新能源汽车行业发展和铅价底部企稳反弹的电池龙头公司。首先,新能源汽车行业2016年高增长态势明显,给深度布局新能源汽车产业链的骆驼股份很大想象空间,公司近期增发主要也是拓展动力电池业务;其次,从2015年12月开始,铅价底部企稳反弹,有利于提振下游需求;同时公司是汽车起动电池龙头,具有一定的定价能力,所以铅价企稳反弹会同时提升公司的收入和盈利能力。
2、供给端未来有望收缩,铅回收业务进一步提升盈利能力。受益于国家供给侧改革和消费税政策,铅酸电池中小厂家有望逐步被淘汰或整合,供给端有望收缩;而公司已经利用自身优势以及并购进行全国布局,起动电池市占率有望持续提升(未来有望达到30%),这将进一步提升公司定价能力。公司的铅回收业务已拿到资质,未来逐渐上量,综合成本优势将更加明显。
3、新能源业务逐步落地,未来发展空间巨大。公司启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已逐步打开空间;锂离子动力电池强势布局;同时通过融资租赁进入新能源汽车整车行业,与动力电池业务产生协同效应。我们预计,未来几年,新能源汽车行业较好的成长性将带动公司新业务发展并贡献较大增量的业绩。
盈利预测和投资评级:公司发布业绩快报,2015年归属于上市公司股东的净利润为60,984.01万元,业绩低于预期的主要原因之一就是铅价下跌;我们预计公司16年、17年EPS分别为1.22、1.46元,维持“买入”评级。
风险提示:1、新业务发展不及预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、铅价下跌。
相关研究:《20150414骆驼股份(601311):消费电池龙头,新能源电池和OTO提升发展空间》
