比亚迪十年老相好，中兴控股的锂电隔膜商IPO终止 | 专精快报(中兴和比亚迪)

文 | 彭容

编辑 | 彭孝秋

近日，深圳中兴新材技术股份有限公司（以下简称“中兴新材”）主动撤回上市申请，其科创板IPO之路告一段落。

中兴新材主营锂离子电池隔膜等高分子特种膜材料的研发、生产及销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。主要产品包括干法锂电基膜及涂覆膜，广泛应用于新能源、储能等领域。

中兴新材在深圳和武汉均设有生产基地。2021-2022年，中兴新材的干法隔膜出货量分别为20亿㎡和30.7亿㎡，连续两年位居全国第一，市占率分别为26%和29%。

业绩方面，2019-2021年，中兴新材营收分别为0.63亿元、0.91亿元和3.26亿元，三年复合增长率为127.31%；扣非净利润分别为-1.27亿元、-0.95亿元和0.13亿元。2021年，中兴新材实现扣非净利润转正、营收更是翻了3倍多。

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最新财务数据显示，2022年，赛分科技实现营收5.97亿元，同比增长83.22%；扣非净利润为0.13亿元，同比增长4.79%。在营收增长势头的背后，中兴新材在2022年底已累积亏损0.94亿元。招股书解释称是受前期投入大、市场景气度下降影响。

中兴新材的经营现金流也不容乐观。2019-2021年，经营现金流分别为0.6亿元、-0.3亿元和-0.98亿元。2022年前三季度的经营现金流“失血”扩大，为-1.5亿元。这与中兴新材的存货和应收账款逐年增长、客户和供应商结算方式不一有关。

中兴新材的锂离子电池隔膜产品主要包括基膜及涂覆膜两大类，主要应用于磷酸铁锂电池的动力及储能场景。其中，基膜是指未经涂覆的成品隔膜，涂覆膜则是涂覆了无机或有机材料的功能涂层隔膜。

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基膜是中兴新材的主要产品，2020-2022年，基膜产品的销售额分别为0.75亿元、2.88亿元和5.19亿元，占比分别为88.33%、93.17%和93.69%，呈现逐年上升的趋势。目前，中兴新材的基膜产品已进入比亚迪、宁德时代等知名企业。

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2020-2022年，比亚迪稳居第一大客户的位置，贡献收入分别为0.39亿元、1.86亿元和2.39亿元，占比分别为45.12%、60.26%和43.14%。中兴新材的隔膜产品现已应用于比亚迪的多款车型，包括王朝、海洋和腾势系列等。

值得注意的是，比亚迪和中兴新材的合作始于2013年，至今已达十年之久。公开资料显示，2021年，比亚迪新能源车销量高达59.37万辆，同比增长231.6%。同年，中兴新材实现营收翻3倍、干法锂电隔膜出货量全国第一，和老客户比亚迪有很大关系。

中兴新材的另一位大客户是宁德时代，二者在2017年开始合作。2021-2022年，宁德时代分别是第三大和第二大客户，交易额分别为0.21亿元和0.84亿元，占比分别为6.84%和15.24%。

在国内锂电隔膜行业，中兴新材的竞争对手主要包括恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、金力股份和惠强新材。2021年，恩捷股份实现营收79.82亿元，是中兴新材的24倍之多。

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2012年，中兴通讯共出资0.33亿元创立新材有限，是中兴新材的前身。现中兴合计控制35.76%的股份。在中兴新材的高层队伍中，不乏中兴的老将。包括中兴总经理和董事翟卫东，他在1996年就加入中兴，现任中兴新材董事长。

中兴新材的现任CEO是陈兆平，他在2007年加入中兴，任项目经理。2012年，中兴新材刚刚成立，陈兆平即出征挂帅。另一位1994年加入中兴的老将崔毅，现在也是中兴新材的董事之一。

现任股东中，除了中兴及其员工持股平台资玛特外，南海成长投资是第三大股东，持有5.74%的股份。来自南海成长的张一巍现任中兴新材董事，曾在华为做过3年半的研发。此外，小米长江在2022年投资1亿元入股，现持有3.86%的股份。

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本次上市，中兴新材拟募集13亿元，主要用于武汉基地的扩产和研发。

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据高工产业研究院（GCII）预测，到2026年，国内干法隔膜出货量将达123亿㎡。作为国内干法隔膜产品的巨头，虽然中兴新材主动撤回了IPO申请，但是在股东、大客户等众多光环的加身之下，中兴新材对市场的野心并不会止步，我们期待它之后的动作。