家电：新兴厨小电赛道冉冉升起，疫情催化带来品类高增(2022厨电市场增长点)

天风研究所家电孙谦团队对新兴厨房小家电品类进行了分析，总结回答了以下三个问题：

1、如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？

2、地产利好政策对家电行业的影响？

3、消费刺激政策对家电行业的影响？

如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？

近年来随着“懒人经济”和智能化的发展，越来越多的新兴厨小电产品涌现出市场。消费者在追求便捷化的同时，对健康饮食也有一定的要求。空气炸锅的出现一方面在使用上方便快捷、体积小巧易于收纳，另一方面能在保留油炸食品的口感，满足当代消费者对油炸食品的喜爱的同时，在烹饪过程中更加健康，缓解消费者对重油和肥胖的担忧。根据奥维数据显示，2022/1-4月线上空气炸锅累计销额同比206.7％，销额增速远超传统厨房小家电如电饭煲、电压力锅等产品，销售情况受疫情影响较小。此外，在厨房小家电的智能化上，我们也发现越来越多的品牌开始布局自动炒菜机产品。本篇将就空气炸锅和自动炒菜机两个品类进行分析，分别研究其市场规模、竞争格局和发展现状。

1.空气炸锅：技术革新&；；时代潮流下的全新烹饪方式

1.1.技术革新推动品类高速发展

热空气循环带来的炸制口感。空气炸锅利用空气动力学相关技术，使锅内空气在顶部加热后急速循环流动，从而对锅内的食物进行持续的热风炙烤，即用空气代替油作为热载体，并形成类似于油炸锅炸制的口感。

1990年，美国QNC公司推出了Quik n\’ Crispy Greaseless Fryer（无油脂炸锅），一种商用空气炸锅；2007年法国Tefal公司推出了Actifry 的低脂炸锅，全球第一台家用空气炸锅，强调使用更少的油、制作时有浆搅拌等特性；2010年，飞利浦提出了空气炸锅Airfryer概念并推向全球；在2015年，九阳、美的等公司开始布局，空气炸锅进入中国市场，距现在发展不到10年。

1.2.更符合时代潮流的烹饪方式贴近消费者需求

更健康，享受低油烹饪下的“油炸”口感。空气炸锅通过食物周围流动热空气来产生酥脆的外观，发生的美拉德效应使氨基酸和糖在加热下还原。因为具有较低的脂肪和卡路里含量，空气油炸食品可以成为油炸食品的健康替代品。无需将食物完全浸入油中，空气炸锅只需一汤匙油即可获得类似于油炸食品的味道和质地。

更小容量的“一人食”。民政部数据显示，2018年我国的单身成年人口高达2.4亿人，其中有超过7700万成年人是独居状态，预计到2021年，这一数字会接近1亿。在庞大的单身群体环境下，“单身经济”持续火热，“一人食”经济应运而生，越来越多的行业开始涌入这一赛道。而如何为单身人群打造更加专属化、个性化的消费场景，成为商家们的新课题。普通烤箱的容量大都在20L-34L左右，而空气炸锅通常只有1.5L-6.4L，容量更适合单身或少数人的烹饪场景。

更短的烹饪时间，快节奏生活方式下的节能烹饪方式。与传统对流烤箱相比，空气炸锅具有：1）准备时间减少25-50％；2）预热时间降低50-75％；3）24小时内能耗可降低50％以上。现代生活节奏加快，空气炸锅减少烹饪时间的同时，还具有易清洁的特性，减少烹饪的后顾之忧。

2. 市场现状：冉冉升起的新兴厨小电赛道，疫情催化带来品类高增

2.1.全球市场规模持续增长，中国市场渗透率低空间较大

全球规模增速向好，后续仍有较大提升空间。根据Stratview Research 的数据显示，2021年市场全球空气炸锅市场规模达到8.06亿美元；而随着空气炸锅的进一步普及，未来市场规模有望持续增长，预计2026年全球市场规模达到11.51亿美元。随着空气炸锅渗透率的提高，预计2021-2026年的未来五年内CAGR为7.39％，行业保持稳定增长。

北美成熟市场发展较为平稳，销售规模占比近全球一半。美国空气炸锅市场规模一直保持较稳定增长的趋势。分品类来看，数字空气炸锅占比明显优于手动空气炸锅。未来，随着具有触摸屏面板、快速预热和温度控制旋钮等功能的先进产品的推出，数字空气炸锅的需求有望被进一步促进。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年和2021年，美国空气炸锅销量占全球比例分别为29％/28％/33％/37％/39％和38％，遥遥领先。在2019年后，美国空气炸锅销量占比未有明显增减变化趋势，趋于维持稳定水平。

疫情助力中国市场规模跃迁，产品品牌多元化的选择带动均价下行。国内空气炸锅品类的市场规模在2020年大幅提升，主要由于疫情期间外出聚餐机会减少，居家烹饪的需求剧增，同时疫情加快大众对健康产品的认知，加大对健康产品的需求，而且“懒人经济”的崛起也使一锅能烹饪多种食材的空气炸锅受到年轻消费者的喜爱。从价格看，在中国市场空气炸锅的行业均价在持续下降，在2021年线上渠道由年初的375元下降到282元，下降幅度近25％。我们认为，持续的降价是因为随着产品制造上的逐渐成熟，更多品牌进入市场，消费者的选择也更加多元化，使产品均价向更具性价比的价格段下移。

产品力叠加需求高涨，渗透率有较大提升空间。QYResearch的数据显示，在2018年，中国品牌空气炸锅产量全球市场份额占比达24.99％，位居首位；而中国市场空气炸锅消费量占比仅为6.42％，远低于北美市场的51.32％。尽管空气炸锅利用热空气循环技术，但烹饪产生的食物是类似于油炸锅炸制的口感，我们认为这是导致空气炸锅在偏好油炸食物的海外市场接受度较高的原因。随着后续品牌方的宣传和生活节奏的加快，低油、省时、方便的空气炸锅在中国市场的接受度和渗透率有望进一步提升。

2.2.疫情催化带来品类高增长，“懒人经济”崛起带动销售持续增长

疫情带来高速增长新契机。根据生意参谋的数据显示，由于疫情期间居家烹饪的需求剧增，空气炸锅、空气烤箱等加热类厨房小家电作为操作简便、主打健康的小家电产品销量增长显著。新冠疫情期间宅经济和健康理念的普及为主打健康产品带来了高速增长的契机。比依股份是一家主营业务为空气炸锅、空气烤箱及油炸锅销售的公司，根据比依公司招股说明书中显示，公司季度主营业务收入与全球新冠确诊人数具有相似的变化趋势。这表明疫情的催化使空气炸锅品类市场规模加速发展。

空气炸锅支持免油烹饪更健康，多功能集成更方便，同时“宅经济 懒人经济 单身经济 健康经济”大趋势多重叠加，空气炸锅未来的需求有望持续上升。从新兴渠道的搜索热度看，空气炸锅的热度显著高于如电饭煲这类的传统厨房小家电；此外，搜索空气炸锅食谱可以频繁看到“懒人食谱”、“方便”、“减脂”等关键词，契合当下单身青年对快捷和健康的双重需求，未来市场规模有望进一步提升。

3. 竞争格局：美九苏地位领先，品类集中度较传统小家电偏低

众多企业入局，传统家电品牌领先市场。从竞争格局来看，厨房小电核心品牌九阳、美的、苏泊尔等传统品牌市场份额相对领先，根据奥维数据，22年1-4月线上空气炸锅品类美九苏CR3的份额为45.23％，头部品牌领跑，但市场集中度较其他传统小家电品类低，其余品牌仍有较大的发展空间。

价格段分布集中，技术壁垒相对较低，同质化产品较多。空气炸锅产品较多集中在中低价格段，尤其是240-299元价格段。根据鲸参谋2021年3月的行业数据显示，0-239、240-299、300-599元价格段的空气炸锅产品的销量市占分别为20.9％/40％/33.8％，而价格大于600元的产品的销量市占仅为5.2％。我们认为，空气炸锅价格端集中的背后是品类差异化难以实现，截至2022年5月，在天眼查上搜索空气炸锅，已经有超五百多家在存续期内的企业，随着越来越多的企业入局，空气炸锅行业可能面临着更加激烈的价格竞争。

数字化智能化成为差异竞争的方向。伴随着消费升级的持续推进，消费者对产品的性能、外观、材质、环保、用户体验等要求不断提高，对产品技术水平提出了更高的要求，品牌商相继推出更智能的数字空气炸锅来迎合市场消费者的需求。相较于传统旋钮型，新型智能空气炸锅产品实现了精准控时控温和WIFI连接下的远程操控，并且为更多个性化需求提供了技术基础。例如美的新推出的智能空气炸锅产品KZ45E 101XM，还结合烹饪曲线开发了19道智能云食谱，烘焙小白照做不失手，大大降低了空气炸锅的烹饪门槛。此外，借助WIFI互联技术，美的还推出了一键报修的特色售后服务。我们认为，随着数字化空气炸锅的进一步推广，满足更多个性化需求的特色功能将会出现，有望成为空气炸锅市场规模发展的新增长点。

4. 自动炒菜机是否有望成为下一个蓝海市场？

通过长期的家电观察，我们发现近年来家电产品中较为成功的创新大致可以归于两种路径：一种是产品的细分化、长尾化，试图抓住消费者的个性化需求，如三明治机、酸奶机、面条机等；另一种则是集多功能于一身的集成化产品，目的通过多使用场景满足消费者普适性需求，如大厨电中的集成灶，小家电中的多功能电热锅、破壁料理机、扫地机器人等。从市场规模的角度来说，基于使用人群的基数，前者普遍单品规模较小，而后者则往往成为大单品，规模较大。

对于炒菜机，一部分的消费者认为自动炒菜机很鸡肋，菜品不如自己做的美味，而且使用前仍需要自己动手处理食材，体验上并未节约大量时间；另一部分消费者认为自动炒菜机拯救了不会做饭的小白，且提升了生活效率和质量，增加了下厨的成就感和满足感。从行业发展上来看，自动炒菜机市场规模相较电饭煲仍明显较小。那么炒菜机到底是仅属于小众人群的个性化需求，未来没有较大的行业空间提升逻辑，还是反之有可能成为潜在的大单品？本篇报告我们将进行探讨。

4.1. 首先来看“需求端”，为什么会用自动炒菜机？

从需求端看，我们认为自动炒菜机的需求至少比较“主流”。通过使用炒菜机，主要解决几个问题：

1. 时间：节约烹饪时间，释放双手，甚至可通过预约进一步节约时间；

2. 品质：食材自己挑选，好于外卖用料；出品稳定，新手也能做好菜；

3. 健康：免除油烟，彻底避免油烟对肺部伤害。

“懒人经济”3.0的崛起将长期推动智能化设备的需求扩大。从长期来看，由于现代生活节奏的加快以及“懒人经济”的崛起，消费主力军的年轻人将越来越注重方便和效率，根据CBNData的数据显示，2018-2020年线上消费者为“偷懒”花费的金额超过千亿元。而“懒人经济”也从最初的不愿费力，进化为用更加高效和专业的方式成为“智慧懒人”。消费者，特别是年轻消费者愿意用金钱换时间，对智能家电的消费需求迅速提升。多功能集成化的自动炒菜机的出现将良好的契合这一需求。

4.2. 从供给端来看，炒菜机功能更强大了！

目前市场上的炒菜机品牌除了一些传统厨房小家电大牌，如美的、九阳、苏泊尔外，还有部分新晋品牌也逐渐加入，如饭来，添可、tokit等。炒菜机的功能也进化的更加丰富。我们选取天猫平台上常见的家用炒菜机产品对比，可以看出产品间各具特色。

市面上的主流炒菜机大多是通过锅盖上带炒菜铲的功能通过机器的搅拌和机身的高温加热来烧熟菜品，且已经能实现炒烹煮烧等基本烹饪方式，满足日常的炒菜需求。后续的新品主要新增了两大特点：其一是硬件上的功能升级，炒菜机在原有基础上更加集成化和多功能化，不但在烹饪手法上增加了蒸的方式，且在功能上将压力锅、蒸锅、甚至搅拌机等其他厨房小电的功能集成于一体，一机多用，极大提升了机器的有效使用率，提升产品性价比。新上市的三食黄小厨CF5和苏泊尔小C都增加了一键清洗的功能；添可的食万加入了自动投料功能、且炒完后锅盖能自动开合，这些细节功能都进一步解放消费者的双手，将“懒人经济”贯彻到底。

其二是软件上的配套升级，产品支持OTA和智能操控。目前市场上的自动炒菜机产品在软件上均配有海量的食谱功能，不但支持本地菜谱和视频教学，同时也支持WIFI连接后在手机app或机器上下载云菜谱。一些产品也在菜谱的社交属性上进行了尝试，添可的食万将食谱做成开放式平台，鼓励用户将自己的食谱做成烹饪数据包上传，与其他用户进行交互和互动，增强烹饪的趣味性和app使用黏度。目前的云菜谱仅支持在机器配套的app中下载，与生鲜电商提供的净菜上可能会产生菜量不匹配的问题，如手机app的菜谱上显示烧猪蹄需要500g猪蹄，但预制菜搭配仅400g猪蹄的情况，在使用机器的过程中可能很难把握相关配料的量，对于用户来说痛点尚存。但添可3.0率先尝试部分地区可在app上直接下单支持净菜采购，尝试简化切菜的工序，进一步解决解放双手的痛点，升级智能化的体验。未来随着产品OTA技术的升级迭代，我们预计更多的炒菜机将支持与生鲜超市app的联通，按照所提供的预制菜比例和分量自动生成对应的菜谱，在理论上实现菜谱的无限扩展。

4.3.从生态环境来看，预制菜市场快速发展解决了炒菜机普及的大前提

有需求，有好产品的供给，我们认为“东风”属于行业生态的变化，那就是从原料端来看，随着冷链、中央厨房、生鲜超市、生鲜O2O平台的快速发展，预制菜市场在我国蓬勃发展，品类从早期的主食面点，大幅度扩展至煎炸炖煮的各类复杂中餐菜品。2021年3月30日，盒马事业群总裁侯毅在“2021中国餐饮产业峰会暨首届中国餐饮产业红牛奖盛典”上发表演讲，指出预制半成品菜将进入高速增长前夜，餐饮将步入“零售化”。侯毅认为，日本超市业中Ready to cook， Ready to heat， Ready to eat的3R产业已经成为其最核心，最具差异化的的品类，而对于国内来说，餐饮企业的产品开发能力、中央厨房的发展、零售平台的分销能力以及疫情的催化，使得预制菜的高速增长成为可能。

中央厨房普及率的提升降低自炊门槛

中央厨房的普及提升配菜效率和品质，使消费者足不出户也能在家享受原汁原味的美食，降低自炊门槛。中央厨房由若干生产车间、公用系统及辅助部门组成，主要负责食品的成品、半成品制作。例如，海底捞、外婆家、真功夫、永和大王等连锁餐饮企业，均建设有自己的中央厨房体系。中央厨房通过食品原料的统一采购、统一加工、统一配送，设备自动化运作，实现食品生产的标准化、规模化、集约化和信息化。自动化生产线同步生产，让菜品的配方、口味、批量精确量化，制作条件如温度、火候、时间、规格、数量等精确量化，保证了菜品质量的一致性。消费者可以实现在家购买海底捞的火锅外卖，由中央厨房将半成品菜配齐后送货上门，不但能足不出户享受与店中一样的美味，同时烹饪过程也非常方便省时，降低了自炊的门槛。近年来随着餐饮业配套设施的完善，中央厨房数量快速提升，未来普及率有望进一步提高。根据智研咨询的数据显示，2026年我国中央厨房市场规模将达到322亿元，19-26年的CAGR为11.3％。

冷冻食品和预制菜的发展使自炊更便捷

速冻市场受疫情催化加速增长。2018年我国速冻食品的市场规模为736亿，同比增速仅为5％。20年由于疫情的原因催化了速冻食品市场的加速增长，仅线上淘系平台速冻市场销售收入就高达121.3亿元，同比63％。根据中商产业研究院的数据显示，2025年速冻市场规模将达到3300亿元，18-25年的CAGR将达到24％。从公司层面看，速冻食品营收规模也有逐年上升的趋势，市场需求逐步打开。

除冷冻食品外，预制菜符合年轻消费者需求，进入高速发展赛道。预制菜是指将一道菜需要的菜品和配料预先包装、加工好，消费者在购买之后只需要经过简单烹调或者直接开封之后即可直接食用的预制调理食品。按照市场的需求与用途分类就可以把预制菜分为即食食品、即热食品（经过加热可立即食用）、即烹食品（可以立即入锅）、即配食品（经过清洗、切削的加工食品）。

根据亿欧数据显示，目前国内预制菜市场为3000亿元左右，占食材总体的比重还不到10％；而在跟中国饮食结构类似的日本市场，预制菜品的占比达到60％以上。日本的预制菜品高速发展期为70年代末、80年代初，年增速达到近20％。中国目前的社会结构的核心指标跟日本70年代末非常类似，预制菜在中国也处于高速发展的初期。

而作为当下消费主力军的90、95后人群在饮食习惯上更偏向于自己动手烹饪，外卖和外出就餐的次数大大减少。与疫情前相比，疫情后超过6成的年轻人养成了自炊和带饭的好习惯。预制菜的方便、卫生和健康符合年轻消费者的需求，预计未来市场有望加速发展。

冷链产业的逐步完善保证冷冻食品和预制菜的发展

冷链产业配套设施的跟进和完善也是保证冷冻食品和预制菜销售的关键因素之一。根据中国物流与采购联合会的数据显示，冷链运输车保有量从11年的3.21万辆迅速增长到19年的21.47万辆，CAGR为27％，即使是19年的同比增速仍接近20％，冷链运输车需求量保持快速上升。同时冷冻速食食品需求端的释放使冷库容量逐年增加，且从13年开始扩容增速基本保持双位数增长。此外，国家政策层面的支持也保证了冷链供给的增长。

预制菜、冷冻食品市场的崛起将在一定程度上利好自动炒菜机市场。目前半加工菜逐渐丰富，购买渠道多样化，一些半加工菜在购买时还能选择分量，即烧即吃，避免浪费和吃剩饭的问题。去年疫情期间由于消费者居家时间延长激发动手热情，以及对健康意识的加强，使半成品菜销量迅速上升。2020年2月，天猫整体半成品菜销售额较19年同期同比增长70％，部分品牌增长超400％。20年春节期间，网络餐饮平台年夜饭系列销量较去年春节同期增长96％，其中，仅仅半成品年夜饭门类的增长就超过了380％。未来随着更多的电商平台开放以及物流环节的完善，预计将有更多的预制菜和冷冻食品进入市场。预制菜和冷冻食品市场的增长也让自动炒菜机在使用上变得更加便利，消费者甚至不需要自己动手切菜洗菜，只需将菜品倒入炒菜机中，设定好时间就能得到香喷喷的菜肴。

5. 自动炒菜机市场现状如何？规模快速提升，品牌数量较多，产品均价提升

从每月产品销量变化看，排除双十一的影响，行业整体销额快速提升。一方面有更多的产品面世让消费者选择更加多样化，另一方面也表现出自动炒菜机的需求逐步释放。由于需求的释放，市场上产品的单品数量也在逐步增加，消费者的选择更加丰富。2021年天猫淘宝智能炒菜机的销售额为3.32亿元，但由于单价较高（2021年12月均价2095元），其年销售量仅16.6万台。

从线上市场销量份额看，自动炒菜机目前仍处于起步阶段，市场较为分散，市场集中度有待提升。

6. 自动炒菜机未来的市场规模如何？

根据自动炒菜机的智能化和集成化的产品属性，我们假设消费者大多为有一定消费能力的，对智能化家电有购买欲和购买力的25-50岁的人群。根据2014-2019年国家统计局对25-50岁男女人口抽样调查情况看，25-50岁的人口占总人口比例的40％左右，其中男女比例各占总人口数20％左右。

此处取两种极端情况分别进行测算，第一种假设25-50岁人群全部为单身人群，自动炒菜机的渗透率假设为10％，则对应2025年的市场规模分别为5832万台；年化市场规模为1166万台。

第二种假设25-50岁人口全部已婚，则每2人购买一台自动炒菜机。假设自动炒菜机的渗透率为10％，则对应2025年的市场规模为2916万台；年化市场规模为583万台。

目前线上市场自动炒菜机均价在1000元左右，随着产品的升级和更加集成化、智能化，均价仍有上升的空间。假设2025年均价为1500元，则10％的渗透率下对应的市场规模在437-875亿元，单品有望打开百亿以上的市场规模。

地产利好政策对家电行业的影响？

对大家电需求构成进行拆解，基本可分为较为刚性的竣工新增需求和被动更新需求，以及弹性的存量房加配需求（主要是空调）和主动更新需求（例如二手房重装修，或者主动升级换代）。我们假设每套新房中，冰洗及烟机均为1:1配置，而空调为1:2配置，使用产业在线2019年各类大家电内销数据测算（剔除20年疫情异常影响），以及大致10年的换机周期、80％的竣工/销售比，则空/冰/洗/油烟机中，由竣工带来的新增需求占比分别为23％/24％/23％/62％，即以油烟机为代表的大厨电需求仍由新房销售带来的需求主导，而冰洗则由更新需求主导，空调在更新需求外，存量房加配需求亦占据重要构成。我们预计，一方面，22年初地产回暖将催生厨电新增需求释放；另一方面，消费刺激政策吹风等政策的转暖将催生存量房更新需求，带动白电销售加速。

对比2010年起大家电（美的、格力、海尔、老板）公司PE均值与信用周期的走势，“金融→地产→大家电估值”链条得到佐证，预计本轮金融市场信用扩张将在22H1驱动大家电需求逐步释放。根据信用周期对地产销售的决定性作用，结合地产与大家电销售的较高关联度，22年家电板块估值弹性将取决于我国信用周期的扩张力度。

消费刺激政策对家电行业的影响？

从家电（尤其是大家电）需求构成来看，基本可以分为：1）新增需求，包括弹性的存量房加配需求、刚性的竣工新增需求；2）更新需求，如二手房重装修或主动升级换代。我们认为，家电消费刺激政策可从新增需求、更新需求两个角度对家电终端消费产生影响：1）新增需求：大家电方面，截至2020年，国内大家电品类渗透趋于平稳，其中冰、洗、彩电渗透率趋于饱和，空调、吸油烟机两大品类仍具备较大渗透空间。小家电方面，基于欧睿国际数据，与日本市场相对照，我们发现国内消费者在清洁、个护、衣物护理等小家电上支出占比较少，对应较大新增需求空间。考虑到农村消费市场人口基数达5.3亿数量庞大，以及国内持续散发疫情对家电购置需求的影响，我们认为，家电下乡政策以及消费券的推出有利于挖掘国内家电品类的新增需求。品类端，和上一轮家电下乡和以旧换新不同，此次北京消费刺激政策纳入了很多家电新兴品类，如投影机、坐便器、净水器等，伴随全国多地家电消费刺激覆盖品类的拓宽，有望催化国内小家电（微波炉、电饭煲等）以及扫地机、投影仪（目前保有量较低）加速渗透。

2）更新需求：更新需求主要为刺激目前在国内渗透率较高的大家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）以及主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）。大家电方面，经测算，21-25年间我国空、冰、洗、烟机内销量将分别达到5.2/3.0/2.2/1.1亿台，其中更新需求带来的销量占比分别达60.3％/89.9％/86.0％/55.7％。因此，从换新角度看，我们预计国内家电刺激政策对大家电的换新需求的催化力度排序为：冰箱>；；；洗衣机>；；；空调>；；；油烟机。小家电方面，基于产业在线数据，考虑5年换新周期，预计21-25年国内电饭煲、微波炉将释放4.8/3.5亿台更新需求。

因此，目前国家政策正向家电需求刺激倾斜，伴随北京家电消费补贴的落地，预计国内各地将加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。

【投资建议】

当前我们推荐两条思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐【海尔智家】、【美的集团】、【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等后周期标的；2）去年2Q收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复2Q收入（618更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势，推荐【小熊电器】、【苏泊尔】、【新宝股份】、【科沃斯】、【石头科技】。

【风险提示】

疫情恢复不及预期：若疫情反复严重，影响生产经济活动，则终端销售可能不及预期。

原材料价格上涨：若家电企业重要原材料价格持续大幅上涨，则有可能使公司利润显著受损。

核心零部件供应短缺：部分家电产品需要配备芯片，若芯片生产供给短缺，则将影响下游家电的生产和销售。

海外市场扩张不及预期：部分家电企业在海外有自有品牌销售，若海外市场局势动荡，则有可能抑制海外市场的需求以及本土品牌在海外的扩张进度。

宏观经济环境变化导致市场需求不及预期：若疫情频繁反复，则恢复正常生产销售有一定的困难。

本文源自金融界